复权价格与拆股：分红和拆股如何改变图表

拆股不改变公司价值

拆股是把一股拆成若干股。把1股拆成4股，股东持有的股数变为四倍，每股价格大约变为原来的四分之一。公司的整体价值和股东的份额都不变，变的只是单位。反过来，把若干股合并为一股称为并股或反向拆股，在美国，股价大幅下跌的公司有时会出于交易所上市要求等原因这样做。韩国的例子是三星电子在2018年进行了50比1的拆股，每股价格大幅降低。在美国，许多知名的大型科技股也进行过多次拆股。

拆股后图表会发生什么

如果直接画出未经调整的原始价格，拆股当天股价看起来就像突然跌到了几分之一。股东的财产实际上并没有减少，但图表上却像暴跌一样。因此大多数图表显示的是复权价格，即把拆股前的价格除以拆股比例重新计算。这样拆股前后可以自然衔接，但代价是过去的价格与当时实际成交的数字不同。如果几年前新闻里的股价与现在图表上同一天的价格不一样，通常是因为期间发生过拆股。

分红如何改变图表

领取分红的权利属于在规定日期之前持有股票的人。这项权利失效的那天称为除息日，这一天股价从理论上讲往往会以扣除分红金额后的水平开盘。因为现金流出公司多少，股票的价值就相应减少多少。实际开盘价还掺杂着当天的其他消息和供需，所以并不会恰好按分红金额变动。在美国，随着结算周期缩短，除息日与股权登记日通常已是同一天；在韩国，由于结算周期，除息日一般比登记日早一天。具体日程请查看公司公告。

复权价格也有不同种类

“复权价格”这个说法在不同数据提供方那里含义略有不同。最常见的是只反映拆股和并股，也有连分红一起反映、把过去价格调低的方式。用含分红复权的价格画出的图表更接近股价上涨加上分红收益的总回报，因此分红越多的股票，与未调整图表的差距就越大。如果在两个界面上看同一只股票，过去价格或收益率却不同，不妨先怀疑是复权方式的差异。

• 原始价格：当时实际成交的数字，原样不动
• 拆股复权：只反映拆股、并股的比例
• 分红复权：在拆股之外还反映分红，调低过去价格
• 同时确认成交量是否也按拆股比例调整

复权价格导致的常见误解

复权价格是为了让图表连贯的工具，但也会带来一些误解。说过去在某个价位有支撑或阻力时，那个价格是复权后的数字，与当时人们实际看到的数字不同。另外，很久以前的价格显示为很小的数字时，容易让人觉得当时非常便宜，但那只是多次拆股的结果。分红复权数据每出现一次新分红，过去的数值就可能再次改变，因此可能与以前记下的数字对不上。长周期图表用对数坐标查看，更便于比较比例变化。

回测与收益率计算中的注意事项

用历史数据测试策略或计算收益率时，使用哪种价格会大大改变结果。使用未反映拆股的原始价格，拆股当天会出现假暴跌，止损规则会莫名其妙地触发。不反映分红，就会低估高分红股票的表现；反过来，用分红复权价格计算买卖信号，信号可能出现在与当天图表实际价格不同的位置。查看结果时，要养成同时确认所用数据的习惯。

用本站的实时工具查看

用股票策略回测器在较长时期内测试同一只股票，可以看到数据区间和条件对结果的影响有多大。用分红计算器可以单独计算分红累积后的金额；用股票对比工具把高分红股票和低分红股票并排放在一起，可以体会到仅凭价格图表比较表现时产生的差异。请先阅读各工具的说明，了解它使用哪种基准的价格。

总结与注意

拆股和并股只改变单位，不改变价值，但会让图表上的过去价格被重新计算。分红会在除息日调整价格，根据数据不同，也可能被反映到过去价格中。比较图表或查看过去表现时，请先确认是哪种复权价格。也值得记住，拆股消息本身并不会提高公司的价值。本文不构成投资建议，也不推荐买卖任何股票。